GENIUS法を読み解くDecoding the GENIUS Act

解説Explainer

GENIUS法を
読み解く Decoding the
GENIUS Act

米国初の、ステーブルコインを対象にした連邦法。2025年7月18日に成立しました。America's first federal law for stablecoins. Signed into law on July 18, 2025.

Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act（S.1582）Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (S.1582)

ステーブルコインの一生 ── この地図で全体を読み解きます The life of a stablecoin — the map we follow throughout 🏛️ ①発行 Issue 誰が出せる？ Who? 🏦 ②裏付け Reserve 何で担保？ Backed by? 🔁 ③流通 Circulate 利息は？海外は？ Yield? Abroad? 💵 ④償還 Redeem 必ず1ドル $1 at par 各セクションの上に、この地図の「いま読んでいる場所」が光ります Each section lights up "where you are" on this map
全編を貫く親マップ。各シーンはこの一部を拡大したものです。The master map. Every scene is a zoom into one part of it.
2025年2月 Feb 2025 提案 Introduced 6月 June 上院 可決 Senate passes 7月17日 July 17 下院 可決 House passes 7月18日 July 18 署名・成立 Signed into law 施行 Effective 施行日 = 成立から18か月後／最終規則の公布から120日後 の、早い方 Effective = earlier of 18 months after enactment, or 120 days after final rules

01対象Scope

何を縛る法律かWhat it regulates

対象になるのは「決済に使い、いつでも1ドルで償還できる」デジタル資産＝ペイメント・ステーブルコインだけ。中央銀行デジタル通貨・銀行預金・証券・値動きする暗号資産は、対象の外です。Only "payment stablecoins" — digital assets used for payment and always redeemable for $1 — are covered. Central bank digital currencies, bank deposits, securities, and volatile crypto fall outside.

1 : 1 決済用ステーブルコイン Payment stablecoin ＝1コインを1ドルで償還 1 coin = $1, redeemable ✓ 対象 ✓ In scope ✕ 中央銀行デジタル通貨 CBDC ＝ 法定通貨は対象外 national currency ✕ 銀行預金 Bank deposit 別の法律の世界 a separate regime ✕ 証券 Security SEC管轄ではない not an SEC matter ✕ 変動コイン Volatile crypto ビットコイン等 e.g. Bitcoin
緑＝対象、赤＝対象外。この色の意味は最後まで変わりません。Green = in scope, red = out. These colors keep the same meaning throughout.
1 : 1覚えて帰る数字：発行1ドルにつき、必ず1ドルの裏付け。The number to remember: every $1 issued is backed by $1.

02発行Issue

誰が発行できるのかWho may issue

発行できるのは3種類だけ。さらに非金融の上場企業（いわゆるビッグテック）は、省庁横断委員会（SCRC）の全会一致の承認がない限り原則ブロックされます。州ルートは発行残高100億ドル以下が条件です。なお②の「ノンバンク」は連邦免許の国内発行者を指し、OCCはこれに加えて、3類型とは別枠の海外発行者（FPSI）の登録・監督も担います（下のOCCの図を参照）。Just three types may issue. Non-financial public companies (Big Tech) are blocked by default unless they get unanimous approval from an interagency committee (the SCRC). The state route is capped at $10 billion outstanding. Note that type ② "nonbank" means a federally licensed domestic issuer; beyond it, the OCC also registers and supervises foreign issuers (FPSIs), which sit outside the three types (see the OCC chart below).

✓ 発行できる3類型 ✓ Three permitted issuer types ① 銀行の子会社 ① Bank subsidiary 預金保険対象の金融機関の子会社 of an insured depository institution ② OCC監督のノンバンク ② OCC-supervised nonbank 通貨監督庁の認可を受ける approved by the OCC ③ 州認可の発行者 ③ State-qualified issuer 連邦と同等の州制度のもとで under a comparable state regime 残高ゲート size gate ≤ $10B ✕ 原則ブロック ✕ Blocked by default 非金融の上場企業 Non-financial public co. ＝ いわゆるビッグテック等 e.g. Big Tech firms SCRCの全会一致がない限り不可 needs unanimous SCRC approval 🚧 全会一致の関所 unanimity gate 紺＝連邦ルート、黄土＝州ルート。すべて米国内で設立された主体に限られます。 Navy = federal route, ochre = state route. All issuers must be formed in the U.S.
「誰でも発行できる」わけではない、という許可制が核です。The core idea: issuance is a licensed privilege, not open to all.
①「銀行の子会社」をもう少し具体的にZooming into ① "bank subsidiary"タップで開くtap to open

「銀行の子会社」と一口に言っても、親となる金融機関には種類があり、その親を監督している当局が、子会社（発行者）もそのまま監督します。対応はこうです。"Bank subsidiary" covers several kinds of parent institution — and whichever agency supervises the parent also supervises the issuing subsidiary. The mapping:

親機関のタイプ Parent institution 監督する当局 Supervisor 国法銀行 National bank 全国で営業する連邦免許の銀行 federally chartered bank OCC 通貨監督庁 Comptroller of the Currency 州法の連邦準備加盟銀行 State member bank 州免許で、FRBに加盟する銀行 state-chartered, Fed member FRB 連邦準備制度理事会 Federal Reserve その他の付保銀行・貯蓄機関 Other insured banks / savings 州法・非加盟の付保銀行など state nonmember insured banks FDIC 連邦預金保険公社 Federal Deposit Insurance Corp. 信用組合 Credit union 組合員制の金融機関（預金＝シェア） member-owned; deposits = "shares" NCUA 全米信用組合管理機構 Nat'l Credit Union Admin. ※ 実際に発行するのは、これら親機関が作る「子会社」。本体からリスクを分けるため。いずれも米国内で設立。 The issuer is a subsidiary these parents set up (to ring-fence risk); all must be formed in the U.S.
親機関の種類で監督当局が決まり、その当局が子会社（発行者）も見ます。これがS5の「→ 監督対象」と対応します。The parent's type fixes the supervisor, who then also oversees the issuing subsidiary — matching the "→ supervises" lines in section 05.
OCCが受け持つ3つ ── 「ノンバンク・海外」とは？OCC's three lanes — what are "nonbank" and "foreign"?タップで開くtap to open

OCCは本来「銀行」を監督する役所ですが、GENIUS法では銀行ではない発行者まで受け持ちます。担当は次の3つです。OCC traditionally supervises banks, but under the GENIUS Act it also covers issuers that aren't banks. It handles three groups:

OCC 通貨監督庁 Comptroller of the Currency 銀行＋αを担当 banks and beyond ① 国法銀行系（＝銀行） ① National bank line (a bank) 本来のOCCの担当。親銀行 → その子会社（発行者）を監督 OCC's traditional role: parent bank → its issuing subsidiary ② ノンバンク（連邦免許の発行者） ② Nonbank (federally licensed issuer) 銀行ではない。OCCの認可を受けて発行（前ページの②） not a bank; issues under an OCC license (type ② above) ③ 海外発行者（FPSI・米国外） ③ Foreign issuer (FPSI, outside the U.S.) 銀行とは限らない。OCCに登録して参入 not necessarily a bank; enters via OCC registration 条件：財務省が「同等」と認定＋米国内に準備金（詳細はS6） conditions: Treasury "comparable" finding + U.S. reserves (see §6)
①は「銀行」、②③は「銀行ではない」発行者。OCCは銀行に加えて、ノンバンクと海外発行者の窓口・監督も担います。① is a bank; ② and ③ are not. Beyond banks, OCC is also the gateway and supervisor for nonbank and foreign issuers.
③「州認可の発行者」とは誰か ── 連邦との住み分けWho takes the state route (③)? Federal vs stateタップで開くtap to open

どんな発行者が州ルート（③）に来て、どんな発行者が連邦ルートに行くのか。規模と戦略で分かれます。Which issuers take the state route (③) and which go federal? It splits by scale and strategy.

どちらのルート？ ── 付保銀行系は連邦、ノンバンクは規模（$10B）で分岐 Which route? Insured-bank lines are federal; nonbanks split at $10B 連邦ルート Federal route 誰が Who 付保の銀行・信用組合の子会社は規模を問わず連邦 insured bank / credit-union subsidiaries — federal at any size 形態 Form ① 銀行の子会社 ／ ② OCC免許のノンバンク ① bank subsidiary / ② OCC-licensed nonbank 監督 Supervisor OCC・FRB・FDIC・NCUA（連邦の4当局） OCC, FRB, FDIC, NCUA (four federal) 規模 Size 残高の上限なし no size cap ▸ ＋ 連邦免許のノンバンク／残高$10B超のノンバンク ▸ + OCC-licensed nonbanks / nonbanks above $10B 州ルート（③） State route (③) 誰が Who 州法のノンバンク（フィンテック・決済／暗号資産系） state-chartered nonbanks (fintech / payments / crypto) 付保銀行は対象外（銀行系は連邦）／中小〜中堅の規模 insured banks excluded (they go federal); small–mid scale ＋ 州法の信託会社／地域・小規模の新規発行者 + state trust companies / smaller new issuers 条件 Condition 自州の制度がSCRCに「連邦同等」と認定 home state certified "comparable" by the SCRC 監督 Supervisor 州の規制当局（例：NYDFS など） the state regulator (e.g. NYDFS) 規模 Size 残高 ≤ $10B ≤ $10B 超過時：360日内に連邦へ移行／発行停止／免除(waiver) のいずれか if exceeded: within 360 days go federal / stop issuing / get a waiver
紺＝連邦、黄土＝州。付保銀行・信用組合の子会社（①）は規模に関係なく連邦。$10Bの線引きは主に「ノンバンク」に効き、超えると原則 連邦へ移行します。Navy = federal, ochre = state. Insured bank/credit-union subsidiaries (①) are federal at any size; the $10B line mainly governs nonbanks, who move federal once they exceed it.
$100億ノンバンクは、この残高（=$10B）を境に州ルートか連邦ルートかが分かれます（付保銀行系は規模に関係なく連邦）。For nonbanks, $10B is the line between the state and federal routes (insured-bank lines are federal regardless of size).

03裏付けReserve

何で裏付けるのかHow it's backed

入ってきた1ドルは、現金や短期の米国債など「安全資産」で同額を保有。会社のお金とは分けて管理し、使い回し（再担保）は禁止。準備の中身は毎月公表します。出口では必ず額面1ドルで償還されます。Every $1 in is held as $1 of safe assets — cash, short-term Treasuries and the like. Reserves are segregated from the firm's own money, can't be re-used (no rehypothecation), and their composition is published monthly. At the exit, coins always redeem for $1.

$1 入金 in 準備金タンク（許容される安全資産） Reserve tank (permitted safe assets) 現金・付保預金Cash & insured deposits 短期の米国債Short-term U.S. Treasuries 米国債担保のレポ／リバースレポTreasury-backed repo & reverse repo 政府系マネー・マーケット・ファンドGovernment money market funds 中央銀行準備預金Central bank reserves 会社の運転資金とは分別管理 segregated from operating funds $1 額面償還 at par ✕ 再担保・使い回し Rehypothecation 準備金で別の運用は禁止 reserves can't be re-used 📅 毎月、中身を公表 Monthly disclosure ＋ 規模に応じ監査 + audits by size
親マップの「裏付け→償還」区間を拡大したものです。A zoom into the "Reserve → Redeem" stretch of the master map.
100%フル準備。発行残高の全額が、いつでも安全資産で裏付けられています。Full reserve. The entire amount outstanding is backed by safe assets at all times.

04流通Circulate

なぜ利息が付かないのかWhy it pays no interest

発行者は保有者に利息・利回りを出せません。ステーブルコインを「貯蓄」ではなく「決済の道具」に徹させる設計です。利回りを出す銀行預金やトークン化MMFとは、ここで役割がはっきり分かれます。Issuers cannot pay holders any interest or yield. The design keeps stablecoins a means of payment, not a savings product — a clear split from interest-paying bank deposits and yield-bearing tokenized money market funds.

ステーブルコイン Stablecoin ✕ 利回りなし No yield 決済の道具 means of payment 銀行預金 Bank deposit ✓ 利息あり Pays interest 融資の原資にもなる funds bank lending トークン化MMF Tokenized MMF ✓ 利回りあり Bears yield 証券として規制 regulated as a security 同じ「トークン化された1ドル」でも、利回りの有無で役割が分かれる ── ここが次の論点の火種になります。 Same "tokenized dollar," different roles depending on yield — and this is the spark for the debate ahead.
姉妹資料「トークン化MMFを読み解く」と合わせて読むと、対比がより立体的になります。Read alongside the companion piece "Decoding Tokenized MMFs" for the full contrast.
0%保有者が受け取る利回り。だからこそ「決済特化」と位置づけられます。Yield to holders — which is exactly why it is framed as payment-focused.

05監督Oversight

誰が見張るのかWho watches

監督は連邦と州の二層構造。大手は連邦の4当局（OCC・FRB・FDIC・NCUA）が、それぞれ「親機関のタイプ」に応じて監督し、財務省が司令塔として全体を束ねます。残高100億ドル以下は、連邦と同等と認められた州が見ます。ステーブルコインは証券でもコモディティでもないため、SECとCFTCの管轄の外に置かれます。Oversight runs on two tiers. For large issuers, four co-equal federal supervisors (OCC, FRB, FDIC, NCUA) each oversee issuers by the type of their parent institution, while Treasury coordinates the whole system. Those at $10B or less can be supervised by a state certified as comparable. Because a stablecoin is neither a security nor a commodity, it sits outside the SEC and CFTC.

連邦ルート（大手） Federal route (large issuers) 財務省 / Treasury ── 司令塔 Treasury — the coordinator SCRC議長・ルール策定／発行者は直接は監督しない chairs the SCRC & writes rules; not a line supervisor ↓ 発行者を監督する4当局（対等） ↓ Four co-equal supervisors of issuers OCC 通貨監督庁 Comptroller of the Currency → 国法銀行・ノンバンク・海外 → national banks / nonbanks / foreign FRB 連邦準備制度理事会 Federal Reserve → 州法の連邦加盟銀行系 → state member banks FDIC 連邦預金保険公社 Federal Deposit Insurance Corp. → その他の付保銀行系 → other insured banks NCUA 全米信用組合管理機構 Nat'l Credit Union Admin. → 信用組合系 → credit unions 州ルート State route 州の規制当局 State regulators SCRCが連邦と「同等」と認定 the SCRC certifies it "comparable" ≤ $10B ⊘ SEC（証券取引委員会）・CFTC（商品先物取引委員会）は管轄の外 SEC and CFTC are outside the perimeter ステーブルコインは「証券」でも「コモディティ」でもないため because a stablecoin is neither a security nor a commodity 財務省 / Treasury OCC FRB FDIC NCUA SEC CFTC SCRC
紺＝連邦、黄土＝州。色は発行者ルート（S2）とそろえています。各当局の「→」は、その当局が監督する発行者のタイプ（親機関の種類）を示します。財務省は司令塔で、発行者を直接は監督しません。Navy = federal, ochre = state (matching the issuer routes in section 02). Each "→" shows the issuer type that agency supervises (by parent institution). Treasury coordinates but does not directly supervise issuers.
2層連邦と州の二層監督。ただし証券規制（SEC/CFTC）の枠組みではありません。A two-tier, federal-and-state system — but not under the SEC/CFTC securities framework.

06流通（国境）Circulate · Borders

海外発行者の条件Foreign issuers

海外の発行者は、母国の規制が「米国と同等」だと財務省が認め、OCCに登録し、準備金を米国内に置く――この条件を満たせば米国市場に入れます。違反コインは上場停止となり、発行者には1日あたり最大100万ドルの罰則も科され得ます。A foreign issuer may enter the U.S. market if Treasury finds its home regime "comparable," it registers with the OCC, and it keeps reserves in the U.S. Non-compliant coins are delisted, and issuers can face penalties of up to $1 million per day.

海外の発行者 Foreign issuer 🪙 財務省の審査 Treasury check 🛂 母国が「米国と同等」か home regime "comparable"? ＋ OCC登録・米国内準備 + OCC registration, U.S. reserves ✓ 同等スタンプ → 通過 stamped → enters U.S. 相互取り決めのもとで流通可 via reciprocal arrangements ✕ 非適合 → 強制退去 non-compliant → removed 上場停止 ＋ 罰則 delisted + penalties ≤ $1M / day 「入国審査」のイメージ。同等性のスタンプを持つコインだけが通れます。 Think of it like customs: only coins with a "comparable" stamp get through.
グローバルな射程と、執行の「歯」の両方を示しています。It shows both the global reach and the enforcement teeth.
$100万/日違反を続ける発行者に科され得る罰則の上限（1違反・1日あたり）。The cap on penalties an issuer can face — per violation, per day.

07論点The debate

預金流出か、ドル強化かDeposit flight, or dollar strength?

お金が銀行預金からステーブルコインへ、そしてその準備金を通じて米国債へと流れていく――この太い流れをどう評価するかが最大の論点です。「利息禁止」がその蛇口にあたります。下のスライダーで、普及が進んだときに何が起きうるかを動かしてみてください。Money may move from bank deposits into stablecoins, and through their reserves into U.S. Treasuries. How to judge that flow is the central debate — and the yield ban is the tap controlling it. Use the slider to see what wider adoption could imply.

家計の銀行預金 Bank deposits 融資の原資 fund lending ステーブルコイン Stablecoins 利息なし＝決済特化 no yield, payments 米国債 U.S. Treasuries 準備金として購入 bought as reserves 蛇口＝利息禁止 tap = yield ban ⚠ 懸念：銀行融資が細る？ ⚠ Concern: less bank lending? ↑ 推進：米国債需要・ドル覇権 ↑ Promote: Treasury demand, dollar
スライダーを動かすと3つの大きさが連動して変化します。普及が進むほど 預金は小さく、ステーブルコイン・米国債は大きく（戻すと逆向き）。あくまで方向性のイメージです。Move the slider and the three boxes resize together: as adoption rises, deposits shrink while stablecoins and Treasuries grow (and the reverse as you slide back). Directional and illustrative only.
ステーブルコインの普及度Stablecoin adoption —
小Low中Mid大High
銀行から流出しうる預金（"流出リスク"の試算）Deposits that could leave banks (illustrative)
—
ステーブルコイン準備金の規模（その一部が米国債へ）Stablecoin reserves (a portion held in Treasuries)
—

※ 数値は議論を直感的に掴むための試算イメージです。財務省の助言機関は、利息提供の有無次第で「流出リスク」にさらされる当座性預金の規模を最大6.6兆ドルと見積もりました（＝流出が確定した額ではありません）。実際の影響は不確実で、賛否の評価も定まっていません。Illustrative figures to make the debate tangible. A Treasury advisory body identified up to $6.6 trillion of transactional deposits as "at risk" depending on yield — this is the pool exposed, not a confirmed outflow. The real-world impact is uncertain and the trade-off remains contested.

最大 $6.6兆財務省の助言機関が「流出リスク」にさらされると指摘した、当座性預金市場の規模（上限）。The transactional-deposit market a Treasury advisory body flagged as "at risk" — an upper bound, not a forecast.

08まとめTakeaways

持ち帰る3点Three takeaways

「決済特化／フル準備／二層規制」。この3つを押さえれば全体像はつかめます。そして重要なのは、施行に向けた具体的な規則づくりが、いままさに進行中だということです。Payment-focused, fully reserved, dually regulated — hold those three and you have the whole picture. And crucially, the detailed implementing rules are still being written right now.

💳 決済特化 Payment-focused 利息を出さず、支払いの道具に徹する no yield; built for payments 1:1 フル準備 Fully reserved 安全資産で分別保管、毎月開示 safe, segregated, disclosed 🏛️ 二層規制 Dual regulation 連邦と州。SEC/CFTCの外 federal + state; not SEC/CFTC 2026年時点：施行に向けた実施規則づくりが進行中 As of 2026: implementing rules still in progress

補足Appendix

登場する規制機関の位置づけWho's who among the regulators

GENIUS法には複数の役所が登場します。大きく分けると、「司令塔の財務省」「新設のゲートキーパー(SCRC)」「現場で発行者を監督する対等な4当局(OCC・FRB・FDIC・NCUA)」が枠の内側、「証券・商品の規制当局(SEC・CFTC)」は枠の外、という位置関係です。Several agencies appear in the GENIUS Act. Broadly: Treasury is the conductor, the SCRC is a new gatekeeper, and four co-equal supervisors (OCC, Fed, FDIC, NCUA) oversee issuers — all inside the perimeter; the securities and derivatives regulators (SEC, CFTC) sit outside it.

GENIUS法の枠内（連邦の監督体制） Inside the GENIUS perimeter (federal oversight) 財務省 ── 全体の司令塔 Treasury — the conductor 実施規則の策定／SCRCの議長／海外規制の「同等性」を判断 writes implementing rules · chairs the SCRC · judges foreign "comparable" regimes SCRC ── 新設の審査委員会（ゲートキーパー） SCRC — a new review committee (gatekeeper) 構成：財務省・FRB・FDIC の長 members: the heads of Treasury, the Fed, and the FDIC 州制度の「同等」認定／ビッグテック発行の全会一致での承認 certifies state regimes · unanimously approves any Big Tech issuer 主要な連邦監督当局（対等な4機関・発行者を直接監督） Primary federal supervisors (four co-equal bodies) OCC 通貨監督庁 Comptroller of the Currency ノンバンク／海外発行者 nonbank / foreign issuers FRB 連邦準備制度理事会 Federal Reserve 銀行系の発行者 bank-affiliated issuers FDIC 連邦預金保険公社 Federal Deposit Insurance Corp. 付保銀行系 insured-bank issuers NCUA 全米信用組合管理機構 Nat'l Credit Union Admin. 信用組合系 credit-union issuers 4機関は対等。各自が監督する親機関の子会社を担当（OCCは加えてノンバンク・海外も）。SCRCの構成はこのうち財務省・FRB・FDIC。 All four are co-equal; each covers subsidiaries it supervises (OCC also nonbanks/foreign). The SCRC draws only on Treasury, the Fed, and the FDIC. GENIUS法の枠外 Outside the GENIUS perimeter ⊘ SEC（証券取引委員会）・CFTC（商品先物取引委員会） SEC (securities) and CFTC (derivatives) ペイメント・ステーブルコインは「証券」でも「コモディティ」でもない → 原則として管轄外 payment stablecoins are neither securities nor commodities → generally out of their jurisdiction 財務省 / Treasury SCRC OCC FRB FDIC NCUA SEC CFTC
紺＝枠内の連邦当局、緑＝新設のSCRC、グレー＝枠外。色はS5の規制マップと同じ意味です。各ボックスをタップすると、下の説明にジャンプします。Navy = federal bodies inside, green = the new SCRC, grey = outside — same color meaning as the section 05 map. Tap any box to jump to its description below.

財務省

U.S. Department of the Treasury
内閣の省（行政機関）Cabinet department

本来の役割：米国の財政・通貨政策をつかさどる中央官庁。Normally: the central department running U.S. fiscal and monetary affairs.

GENIUS法では全体の司令塔。実施規則を作り、SCRCの議長を務め、海外規制が「米国と同等」かを判断する。Under the Act it is the conductor: writes the implementing rules, chairs the SCRC, and decides whether foreign regimes are "comparable."

SCRC

Stablecoin Certification Review Committee
GENIUS法が新設した省庁横断委員会New interagency committee created by the Act

構成：財務長官（議長）＋FRB議長（または監督担当副議長）＋FDIC議長。Members: the Treasury Secretary (chair), the Fed Chair (or Vice Chair for Supervision), and the FDIC Chair.

全会一致で動くゲートキーパー。次の2か所で登場します。A unanimous-vote gatekeeper that shows up in two places:

① 州ルート：州の規制を「連邦と同等」と認定。この認定が州ルートを使うための必須条件（恒常的に関与）。① State route: certifies a state's regime as "comparable" — a precondition for using the state route (always involved).

② 連邦ルート：ビッグテック（非金融の上場企業）が発行者になる場合のみ、その可否を承認。通常の発行者には関与しない。② Federal route: only when a non-financial public company (Big Tech) seeks to issue does it approve or deny; not involved for ordinary issuers.

※ いずれも個々の発行者を日々監督する役ではない（監督はOCC・FRB・FDIC・NCUA）。Note: neither role is day-to-day supervision of issuers — that is OCC, FRB, FDIC, and NCUA.

OCC

Office of the Comptroller of the Currency
財務省内の部局（国法銀行の監督機関）A bureau within Treasury

本来の役割：国法銀行を認可・監督する。Normally: charters and supervises national banks.

連邦ルートの主役。OCC監督のノンバンク発行者を監督し、海外発行者の登録も受け付ける。Key federal supervisor: oversees nonbank issuers and registers foreign issuers.

FRB

Federal Reserve (Board of Governors)
米国の中央銀行（独立機関）The U.S. central bank

本来の役割：金融政策の運営と銀行監督。Normally: runs monetary policy and supervises banks.

銀行系の発行者を監督する主要連邦当局の一つ。SCRCの構成員でもある。A primary federal supervisor (bank-affiliated issuers) and an SCRC member.

FDIC

Federal Deposit Insurance Corporation
独立機関（預金保険の運営）Independent agency (deposit insurer)

本来の役割：銀行預金を保護する預金保険を運営し、一部の銀行を監督する。Normally: insures bank deposits and supervises certain banks.

付保銀行系の発行者を監督する主要連邦当局の一つで、SCRC構成員。なお、ステーブルコインは預金保険の対象ではない。A primary federal supervisor and SCRC member. Note: stablecoins are not deposit-insured.

NCUA

National Credit Union Administration
独立機関（信用組合の監督・保険）Independent agency for credit unions

本来の役割：連邦信用組合を認可・監督し、その預金（シェア）の保険を運営する。銀行に対するFDICの「信用組合版」にあたる。Normally: charters, supervises, and insures federal credit unions — essentially the credit-union counterpart of the FDIC.

信用組合が発行者に関わる場合に限り、主要連邦規制当局となる。SCRCの構成員ではない。A primary federal regulator only when a credit union is involved. It is not a member of the SCRC.

SEC

Securities and Exchange Commission
証券市場の規制当局（独立委員会）Securities regulator

本来の役割：株式や投資商品など「証券」を規制する。Normally: regulates "securities" such as stocks and investment products.

枠外。ペイメント・ステーブルコインは「証券」ではないため原則として管轄しない（トークン化MMFなどの証券は引き続きSECの領域）。Outside the perimeter — payment stablecoins aren't securities (though securities like tokenized MMFs remain SEC's domain).

CFTC

Commodity Futures Trading Commission
デリバティブ市場の規制当局（独立委員会）Derivatives regulator

本来の役割：商品先物やデリバティブを規制する。Normally: regulates commodity futures and derivatives.

枠外。ステーブルコインは「コモディティ」ではないため、原則として管轄しない。Outside the perimeter — stablecoins aren't commodities, so generally out of its jurisdiction.

SCRC をもう少し詳しくA closer look at the SCRCタップで開くtap to open

SCRCの構成（3者の長・全会一致で決定）と、関わる2つの場面を1枚にまとめると次のとおりです。The SCRC's makeup (three agency heads, deciding by unanimous vote) and the two places where it acts, in one view.

構成：3者の長／全会一致で決定 Members: 3 agency heads · unanimous votes 財務長官 Treasury Secretary ＝ SCRCの議長 = chairs the SCRC FRB議長 Fed Chair FDIC議長 FDIC Chair ※ NCUAは構成員ではない NCUA is not a member ※ FRBは監督担当副議長が務める場合あり the Fed seat may be the Vice Chair for Supervision 全会一致で unanimous ① 州制度を「連邦と同等」と認定 ① Certifies a state regime as "comparable" ＝ 州ルートを使うための必須条件 = a precondition for using the state route 恒常的に関与（州ルートの入口） always involved (the state-route gate) ② ビッグテックの発行を承認 ② Approves a Big Tech issuer ＝ 連邦ルートの例外時のみ = only as a federal-route exception 通常の発行者には関与しない not involved for ordinary issuers
緑＝SCRC本体（付録の色と統一）。①は州ルート（黄土）、②は連邦ルート（紺）に効きます。どちらの決定も全会一致です。Green = the SCRC itself; ① acts on the state route (ochre), ② on the federal route (navy). Both decisions require a unanimous vote.